Um olhar sobre os mercados em baixa e implicações para o futuro

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O S&P 500 está oficialmente em um mercado em baixa, e a queda dos altos níveis de avaliação foi rápida e dolorosa. No entanto, há luz no fim do túnel. Neste post, demonstrarei como o mercado de ações dos EUA se desenvolveu nos últimos mercados de baixa e como o mercado se recuperou durante os dez anos após o pico.

A razão para escolher os dez anos como horizonte é porque acredito que você não deve investir em ações o dinheiro que precisará nos próximos dez anos. A chance de obter retornos positivos aumenta substancialmente com o tempo e é quase noventa por cento por um período de dez anos. O pior retorno anual para um período de dez anos tem sido de cerca de quatro por cento negativos desde 1928 (fontes).
Usaremos os dados de retorno total mensal do S&P 500 da Shiller, desde o ano de 1871 até o final do ano passado. O índice foi reconstruído para representar o mercado de ações dos EUA em datas em que o S&P 500 ainda não existia. A razão pela qual voltamos tão longe no tempo é incluir o maior número possível de mercados em baixa. Pânico e manias sempre existiram e a natureza humana não mudou o suficiente nos últimos 150 anos para tornar os dados passados ​​menos válidos. Houve, no entanto, uma mudança substancial na disseminação de informações, o que faz com que o pânico se espalhe mais rapidamente e possa tornar os mercados em baixa mais curtos e mais profundos.

Primeiro, vamos dar uma olhada nos 14 mercados em baixa encontrados nos dados em termos nominais, que descrevem como uma carteira teria se desenvolvido sem levar em consideração a inflação. A linha preta horizontal indica a queda necessária para alcançar um mercado em baixa em menos de 20%, e uma cor azul indica que o retorno foi positivo nos 10 anos seguintes ao pico, ou seja, o valor final é maior que o valor no pico, e uma cor vermelha indica o oposto.

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Apenas dois dos quatorze mercados em baixa não se recuperaram em dez anos do pico inicial. Não é de surpreender que os dois mercados em baixa foram os que atingiram o pico no território das bolhas em 1929 e 2000. Observe que os mercados em baixa que atingiram o pico em 1919 e 1987 seguimos exatamente pelas mesmas bolhas.

Abaixo está o mesmo gráfico com retornos reais; portanto, os retornos descrevem a mudança real do poder de compra levando em consideração a inflação. Observe que, como os mercados em baixa são definidos como diminuindo 20% em termos nominais, os retornos podem não cair abaixo da linha preta por causa da deflação.

Em termos reais, quatro dos quatorze mercados em baixa não se recuperaram após dez anos de pico. A julgar pela história, isso ainda nos deixa uma chance de mais de 70% de o índice ser maior nos próximos dez anos após a inflação. Observe que o mercado em baixa que atingiu o pico em 1968 se sobrepõe fortemente ao mercado em baixa que atingiu o pico em 1972, de modo que eles poderiam ser considerados o mesmo mercado em baixa, o que aumentaria ainda mais nossas chances.

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Vamos então traçar os mercados em baixa em vermelho no topo do índice para ter uma noção da extensão dos mercados em baixa, do pico à recuperação total.

A duração média de um mercado em baixa do pico até a recuperação é de 3,95 anos e a duração da queda do pico até o fundo, ou seja, o pico até o tempo mínimo é de 1,45 anos. O maior mercado de baixa da década de 30 na Grande Depressão foi de 15,33 anos, e o maior tempo em que a bolsa caiu foi de 2,75 anos.

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Por fim, vamos dar uma olhada apenas nos rebaixamentos. O limiar do mercado em baixa é novamente indicado com uma linha horizontal preta. Os dados mensais são apenas até o final do ano de 2019, portanto, o levantamento recente do início de 2020 está ausente no gráfico. No momento da redação deste artigo, o índice caiu 27%, com apenas sete dos rebaixamentos históricos sendo tão graves quanto este.

A queda média em um mercado em baixa usando dados mensais foi de 33,9%, com um máximo de 81,8% nos anos 30. Observe novamente que esses são retornos totais. Os rebaixamentos foram piores durante períodos com altas avaliações, conforme medido pelo Shiller CAPE ou P / B. Os rebaixamentos máximos também parecem ter aumentado com o tempo, o que pode ser causado por avaliações mais baixas no início do período e possivelmente também porque as pessoas estão mais conectadas do que nunca, o que facilita a propagação do pânico.

Para concluir, esse mercado em baixa tem sido difícil e curto até agora. No entanto, a julgar pela história, a maioria dos mercados em baixa se recupera totalmente em dez anos. As avaliações que ainda são elevadas em comparação com a história podem, no entanto, fazer com que o índice não se recupere tanto quanto nos mercados em baixa do passado.

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